Monday, 29 October 2012

Atenas novamente no centro das atenções. Revisão fundamental em 29/10/2012



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Atenas novamente no centro das atenções


Ainda na segunda-feira a revista alemã Spiegel publica quase toda informação sobre as negociações da chamada "troika" de credores (Comissão Europeia, BCE e FMI) em relação à situação na Grécia. De acordo com a publicação, no seu relatório, os inspetores  da "Troika" irão recomendar a realização de outra reestruturação da dívida nacional. A primeira foi concluída no início deste ano e trouxe aos investidores privados cerca de € 100 bilhões em perdas. Mas desta vez o peso das perdas pode ficar sobre os ombros dos contribuintes europeus.

A lógica é mais do que compreensível. Se novamente colocar tudo sobre os ombros dos investidores, então o mercado de títulos da zona do euro simplesmente não poderá suportar isso, e as taxas de juros vão disparar. O BCE (que possui cerca de € 40 bilhões da dívida grega), por razões óbvias não irá participar diretamente na reestruturação. Para o regulador existe outro papel - todos os lucros dos títulos dos países devedores também devem ser enviados para a luta contra a crise. Tentaram lançar tal mecanismo a um ano atrás, mas depois de algum tempo desmoronou.

Enquanto isso, o ministro alemão das Finanças, Wolfgang Schaeuble foi categórico ao se manifestar contra a nova reestruturação para a Grécia, chamando tal proposta de irrealista. No entanto, mesmo a matemática simples mostra que, sem endividamento adicional Atenas e não poderá chegar nem se quer perto  dos 120% do nível de endividamento em relação ao PIB em 2020. É bem provável que o relatório final da "troika" será apresentado em 12 de novembro na reunião do Eurogrupo. Em Acontece que não será possível prorrogar ainda mais, isso porque sem a concessão de mais um empréstimo os gregos simplesmente esperam pela falência.

Segundo a Spiegel, as reformas ocorrem muito lentamente. De todas as medidas anticrese que foram planejadas, um pouco mais da metade foi implementado. O relatório, apesar de todos os protestos na Alemanha, pede para que seja concedido à Grécia um adiamento de dois anos para os cortes orçamentários, pois a recessão foi mais profunda do que se pensava anteriormente. A "Troika" insiste nos aumentos fiscais imediatos, porque caso contrário o déficit continuará extremamente elevado.

Existe outra opção. No mercado secundário os títulos gregos são negociados, às vezes, a uma taxa de 25% de seu valor nominal. Se o ESM entrar nesta questão, então cada milhão de euros gastos em títulos gregos, irá reduzir o peso da dívida em quatro milhões. A pergunta hoje é se Berlim irá concordar ou não com isso, porque no futuro os gregos terão de quitar sua dívida junto ao ESM, e sua capacidade de pagamento ainda está longe de uma recuperação completa. Os alemães são extremamente cuidadosos quanto ao uso do fundo de estabilização.

Афины снова в центре внимания. Фундаментальный обзор на 29.10.2012

Para essa segunda-feira não existe noticias macroeconômicas importantes, porém os ursos europeus receberam um bom apoio da Espanha, onde os resultados de vendas de varejo em setembro caíram de imediato 12,6%. É improvável que depois disso o par EUR/USD poderá mostrar qualquer aumento significativo. O máximo que os touros podem esperar é uma correção local. Além disso, de acordo com estimativas preliminares, o PIB dos EUA no 3º trimestre cresceu  2%, dando mais apoio ao dólar. No geral, o movimento do preço para baixo poderá continuar durante a semana. O objetivo é ainda o nível de 1.2700.
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